三晓晨享会(2018-12-20)


一、三晓重点关注
1、央行决定创设定向中期借贷便利,再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
2、美联储12月议息会议宣布加息,流动性收紧或将使市场面临下行风险。
3、香港今年IPO募资额全球第一,但打新回报为十年最差,新股破发已成常态。
4、2017年以来首城,山东菏泽取消限售。
5、发改委批复上海城轨项目,轨交有望迎来新一轮采购周期。
6、美国12城周五上线5G网络,限流量月费70美元。
7、共享汽车途歌深陷退押金风波,称审核后将按序退款。

二、三晓观点
央行决定创设定向中期借贷便利,再增加再贷款和再贴现额度1000亿元:
12月19日,央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF),根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可向中国人民银行提出申请。TMLF资金可使用三年,操作利率比MLF利率优惠15BP,目前为3.15%;同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
恒天财富研究院认为,本次TMLF创设相当于结构性降息,央行此次针对符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行的TMLF操作,上述机构可享政策利率优惠下调15BP,一方面有利于进一步降低银行负债成本,保持年末银行间流动性市场的宽松。另一方面,有利于降低银行对民营、中小微企业融资成本。从期限来看,新设TMLF期限为3年,对比MLF更长,且结构性宽松意味更浓,符合精准滴灌,稳定资本市场预期的要求,政策期限的拉长,政策利率的下调,也有利于引导中长期贷款利率的下行。此外,本次央行所提供的再增加再贷款和再贴现额度1000亿元,更多是对应到未能沾染到TMLF福利的中小型银行。
美联储12月议息会议宣布加息,流动性收紧或将使市场面临下行风险:
  北京时间2018年12月20日凌晨,美联储在12月议息会议上宣布加息0.25个百分点,将联邦基金利率目标区间升至2.25%-2.50%,符合市场预期。
  恒天财富研究院认为,尽管美国部分经济指标已开始走弱,但目前仍足以支撑美联储于12月继续加息。此前市场也预计本次美联储将大概率加息。从经济数据来看,美国三季度GDP环比折年率为3.5%,高于预期3.3%,尽管较二季度的4.2%下滑明显,但已创下2015年以来最佳同期表现;从通胀数据来看,作为美联储首选通胀指标,美国10月核心PCE物价指数同比增长1.8%,创今年2月份来最低增速,且未达到美联储2%的通胀目标,这可能是导致此前美联储主席鲍威尔措辞由“鹰”转“鸽”的重要原因;从非农就业数据来看,美国11月新增非农就业数据以及ADP就业数据均不及预期,但事实上主要由于冬季恶劣天气影响,导致无法工作的工人数量达到12.9万,远高于近三年同期人数。总的来看,美国作为世界第一经济体,其经济举措对于全球经济都将产生影响。本次加息政策出台或将温和提振美元,还将带动全球部分国家和地区跟随加息,导致市场资金面收紧,流动性降低,短期内市场或将有下行风险。
美国历年CPI香港今年IPO募资额全球第一,但打新回报为十年最差,新股破发已成常态:
  2018年港股IPO募资已达357亿美元,排世界第一。但港股今年上市新股70%以上处于破发状态,募资少于一亿美元的公司平均在交易一个月后下跌6.2%,创2008年来最差表现。
  恒天财富研究院认为,由于港交所允许同股不同权公司上市,引发一大批新经济公司涌入港股,新上市制度助推港交所转型成为“新经济公司”的上市枢纽。港交所在2018年募资额已经达到357亿美元,超过纽约证交所331亿美元和纳斯达克的308亿美元,位列世界第一。新经济上市公司包括科技、互联网和生物技术公司,占今年香港IPO数量的40%以上,高于2017年的约20%。但受A股今年表现不佳、美联储保持渐进式加息导致市场流动性收紧影响,港股市场持续低迷,科技公司估值屡屡下降。今年港股持续下跌,已经从年初的高点跌去约23%,科技上市公司成了港股下跌最大受害者。总的来看,在经济面临下行压力背景下,企业内外部竞争也日趋激烈,急需资金周转来推动正常经营活动,而通过上市募集资金是常用选择,于是众多企业纷纷涌入港股上市潮,港股上市大军愈发拥挤。但由于市场表现不佳,投资者信心不足影响,科技股承压明显,新股破发已成常态。
恒生指数走势图三、三晓追踪
12月19日(周三)市场行情动态四、三晓聚焦
2017年以来首城,山东菏泽取消限售:
  12月18日,菏泽市住房和城乡建设局网站发布《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》,提出取消新购住房限制转让措施。自2017年部分城市施行限售政策以来,山东省菏泽市成为全国第一个取消楼市限售政策的城市。如果从限售政策发布之日算起直至取消,该政策实施仅不足14个月。
  恒天财富研究院认为,“因城施策”是未来房地产调控的发展趋势,部分库存较低的三四线城市,可以在不松限购的情况下,放开限售政策。通过增加住房供应量,来缓解刚需购房者的压力。所谓限售政策,即所购买的新建商品住房和二手住房需要取得不动产权证书一定年限后,方可上市交易。目前,多数城市实行限售政策的年限为2-3年,个别城市为5年。而限售政策作为本轮楼市调控最重要的政策之一,其主要目的是为了抑制“短线投机炒作”。随着房地产去库存接近尾声,在限购政策尚未放松、按揭贷款利率维持高位的背景下,部分库存较低、城镇化压力较大的城市也将存在放开限售政策的空间。
2018年山东菏泽平均房价
发改委批复上海城轨项目,轨交有望迎来新一轮采购周期:
  12月19日,发改委印发《上海市城市轨道交通第三期建设规划》批复,同意建设19号线、20号线一期、21号线一期、23号线一期、13号线西延伸线、1号线西延伸线及机场联络线、嘉闵线、崇明线等9个项目,规划期为2018-2023年,规划总投资超过2983亿。
  恒天财富研究院认为,城轨项目加速过审,轨交投资有望加速。暂停一年后,国家发改委今年7月重启了城市轨道交通项目审批。8月,长春市第三期城市轨交建设规划过审,总投资787亿元。之后多地轨道建设规划正在加速审批中。2018年1-11 月全国铁路固定资产投资累计完成 7072.98 亿元,同比增长0.8%。随着轨交采购订单的扩大,轨交领域投资有望加速推进。此外,基建景气度在持续回暖。7月以来,政策对基建补短板的支持力度在不断加大,12月政治局会议再提稳增长。年初至3季度伴随着经济下行压力,轨交领域已经经历了低迷期。我们认为基建稳增长预期将逐渐升温,预计2019年新开通里程对应地铁车辆需求为9600辆,轨交采购将迎来新一轮需求高峰,建议关注轨交建设龙头和盾构机装备龙头。
上海市城市轨道交通第三期建设规划(2018~2023 年)示意图美国12城周五上线5G网络,限流量月费70美元:
  12月18日,美国最大电信运营商AT&T宣布,将于12月21日,在全美12个城市率先开放5G网络服务,这也是美国首个基于标准的商用5G网络服务商。
  恒天财富研究院认为,其实,早在12月1日,韩国三大运营商SK、KT与LG U+就同步在韩国部分地区推出5G服务,这也是新一代移动通信服务在全球首次实现商用。而本次AT&T在提供5G网络时也提出了用户的使用报价,刚开始会向精选的企业和消费者提供90天5G网络服务的免费使用。而从19年春天开始,客户可以通过499美元的初始付费以及今后每月70美元的费用,使用每月15G的流量。而这一报价和此前公布的,荷兰运营商推出的每月50欧元的收费、无限量使用的5G流量移动套餐,要高出不少。可以看到,随着5G建设的有序推进,5G商用正在日渐临近,智能手机作为5G时代最先被消费者接触的产品将迎来新的机遇,建议关注华米OV产业链的优质企业,其中天线、射频器件、PCB等有望迎来放量,建议重点关注相关龙头企业。
各国5G部署计划共享汽车途歌深陷退押金风波,称审核后将按序退款:
  近日,大量用户在微博上反映汽车分时租赁服务商途歌平台价值1500元的押金无法正常退还。途歌回应称,公司会遵循退押金流程在审核后进行退款,退押金的时间是20+7个工作日。此外,途歌被爆其拖欠地勤人员的垫付资金以及汽车租赁公司的租金,公司存在资金周转困难的可能性。
  恒天财富研究院认为,如今已经有不少巨头布局共享汽车,滴滴、神州租车都已进入分时租赁行业,今年途歌还获得了超过3600亿美元的融资。据统计,全国已经有超过500家分时租赁共享汽车企业,运营车辆超过10万辆,今年市场规模预计将达36.48亿元。然而就目前而言,共享汽车的用车需求还未被完全激发,企业运营效率不能有效提高,造成了许多企业经营困难、甚至倒闭。例如途歌,采用了中高端品牌车型,实行按分钟计费、自助租车、随地还车的运营模式,同时还需要在各地大规模投入车辆,这就造成了资产过重、成本高昂、资金周转慢等问题。展望未来,无人驾驶技术的发展与运用或将成为共享汽车发展的突破口,解决汽车调度等难题,释放更多用车需求。
2018年8月活跃人数五、三晓精华
三晓精华之宏观策略:
1)央行决定创设定向中期借贷便利,再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。一方面有利于进一步降低银行负债成本,保持年末银行间流动性市场的宽松。另一方面,有利于降低银行对民营、中小微企业融资成本。
2)美联储12月议息会议宣布加息。尽管美国部分经济指标已开始走弱,但目前仍足以支撑美联储加息。加息政策出台或将温和提振美元,降低市场流动性,短期内市场或有下行风险。
  3)香港今年IPO募资额全球第一,但打新回报为十年最差。受A股今年表现不佳、美联储保持渐进式加息导致市场流动性收紧影响,港股市场持续低迷,科技股承压明显,新股破发已成常态。
三晓精华之行业追踪:
  1)2017年以来首城,山东菏泽取消限售。“因城施策”将成为未来房地产调控的发展趋势。
  2)发改委批复上海城轨项目,基建投资景气度持续回升,轨交有望迎来新一轮采购周期。
  3)美国12城周五上线5G网络,限流量月费70美元。随着5G建设的有序推进,5G商用正在日渐临近,建议关注华米OV产业链的优质企业,其中天线、射频器件、PCB等有望迎来放量,建议重点关注相关龙头企业。
  4)共享汽车途歌深陷退押金风波,称审核后将按序退款。就目前而言,共享汽车的用车需求还未被完全激发,企业运营效率不能有效提高,未来无人驾驶技术或是行业发展突破口。
仅作为案例分享,不构成投资建议。

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