全球投资谈:利空扎堆,美股进入调整期,财报季再启,能否再度振奋市场?

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美债收益率再度激增,市场进入调整期,美国市场ETF继续流入57亿美元;财报季开启,调整中的美国股市将如何选择接下来的方向?

亲爱的各位朋友们,我想死你们啦,国庆假期结束了,我也该现身了。有人说啊,一个长假过来要得上假期综合征,不想上班,怎么办?好办啊,有个招儿绝对管用,那就是:提前上班。。。所以基金哥其实也提前看看市场,写写东西,调整状态。
咱欢度国庆的时候,美国股市继续开张,而且过去一周真的很多事儿,美国股市在1月由于美债收益率激增,引发大幅调整,但是此后颠簸中依然一路向上,新高不断啊,特别是纳斯达克指数,简直气势如虹。
与此同时,国际市场近期也慢慢进入一个相对稳定的时期,比如日本股市便创出新高,欧洲股市尽管有意大利市场引发担忧,但是也没有引发过大波浪。
但是就在一片大好形势下,上周,先是美国经济的良好预期下,国债收益率又创出新高度,当时一看这新闻我就想起今年1月的暴跌的场面,感觉怕是要出事儿,结果果然美股开始大跌。而偏偏这个时候,美国来了两个彭,彭博社发了个文章,美国副总统彭斯来了一番讲话,Duang,这让全球市场又担心了,市场继续下跌。而在周五,美国非农数据发布,整体看未达预期,但是也称不上太坏,但是在这个节点显然说不上可以提振市场,于是,Duang,市场继续下跌。尽管中国A股休市暂时躲过一劫,但是港股照常开市,连续被拍,惨不忍睹。
年初就跟大家分享过一个观点,美国国债收益率将是今年重要的风向标,因为这个数据之上承载着投资者对美国经济的看法,全球市场的预期,美联储加息的预期等多重元素。
不过尽管市场颠簸,但是对于美国市场ETF来说,反应过来还需要时间,美国市场ETF上周依然录得近57亿美元的资金净流入。
从品类来看,美国股票类ETF居前,净流入23亿美元,而国际股票类ETF难得的录得较大额度流入,超过20亿美元资金流入这一品种,而美国固收类ETF也稳定的净流入超7亿美元。我们来看看上周资金流入的十大赢家,你会发现风险偏好较高的产品受到关注,比如小盘股指数的罗素2000基金IWM,资金净流入14亿美元,这个提过多次了,美国经济景气提升过程中,小盘股是典型受益板块,当然这里还是要祥林嫂般的说一句,投资美国中小盘股选择标普600指数的IJR更佳。
而美国高收益公司债基金HYG紧随其后,流入13亿美元资金,规模增长9.02%,这个其实也是对美国经济信心的体现。通常在美国经济提振的过程中,尽管会伴随加息,但是预期上会认为美国公司会更大规模发债扩大生产。
而伴随美国近期的指数调整,新晋板块通讯服务板块的主要产品道富发行的XLC,本周流入5.87亿美元资金,规模一下子提升31.31%。
这只基金成分股除了传统的通讯板块股票,更有Facebook、谷歌这样的科技公司,也有迪士尼、奈飞、暴雪动视这样的基于通讯传输提供服务的娱乐公司。但是我也注意到,这只ETF仓位前十大股票占比高达71.98%,Facebook和谷歌两只公司就占去40%的仓位,属于仓位高度集中存在结构性风险的ETF。特别伴随科技股前一波涨势,存在很大调整压力,尤其是Facebook最近过的不太顺畅,近期投资这只ETF还是存在一定风险的,需要投资者注意。
而本周,我很欣赏的动量策略基金MTUM再一次进入资金流入榜前十,净流入5.12亿美元资金,稳稳的站在百亿美元规模资金的位置上。
今年以来,MTUM整体的表现继续强于标普500指数基金SPY,同时,在今年1月底到4月初的市场波动中也表现不错:
整体看,起码没有比标普500指数波动更大,甚至表现略强,这样涨的时候猛,跌的时候稳的基金当然是值得推崇的,如今,市场再次进入一个波动期,让我们再看看这只基金能否经受住考验。再看看市场十大输家,以科技股为代表的QQQ净流出16亿美元成为最大输家,实际上,在苹果和亚马逊相继攻破万亿美元市值大关后,美国科技公司就进入了一个调整期,整个9月,纳斯达克指数的表现就已经弱于标普500指数和道琼斯工业指数,而伴随近期市场进一步向下,科技公司将经历进一步的调整,当然或许新一波的科技股投资机会也将出现。
与此同时,美国20年期以上国债基金TLT也流出近16亿美元资金,规模损失高达16.75%,而美国7到10年期国债基金IEF也有3亿+美元资金流出,对加息比较敏感的房产基金IYR也开始流出资金,而规模损失15.44%,这都体现着市场对美国经济和加息预期的一些反应。而在美国加息和美元强周期下,一度反弹的黄金再度承压,黄金价格信托基金GLD也在此流出资金4亿美元。
在接下来一周,市场将进入一个有趣的节点,那就是伴随美国国债收益率高企和国际政治情况引发的市场波动,将与三季度的财报季交汇,美国经济的良好预期 VS 美国金融环境收紧和国际环境阻力,这将是一个有趣的市场走向博弈。
根据此前的预测,三季度美国标普500指数成分股公司的整体利润将同比增长21.6%,尽管比二季度同同比增长24.9%的幅度略弱,但是依然属于强劲增长的体现,即如果不出预料,三季度又将是一个美国上市公司的丰收季。但是,一些隐忧也将体现,比如美元强势和贸易问题下,美国一些跨国公司接下来的营收增长前景将存在变数,四季度和明年一季度的财报季预期可能需要重新审视。
在我看来,就美国市场而言,目前依然处于一个景气周期,即市场的基本面是好的,美国公司的增长依然强劲。而在此前1月到4月的市场波动中,恰逢美国一二季度财报表现强劲,所以在美国股市调整过程中,出现了美股涨幅跟不上业绩涨幅,市场估值反而下降的情况,也会近期市场的上涨埋下了伏笔。而即使经过近期上涨,美国市场估值依然低于1月的高点,所以如果三季度财报如期优异,而近期市场经历进一步回调,那么可能再一次跌出机会,接下来美股还是会有进一步的行情,近期的市场风险需要注意,但是无需过于担忧。
而在近期的美债抛售,市场波动中,又引发了投资者对避险的需求,此前我也介绍了,美元强周期下,谨慎用黄金避险,因为其走势是与美元通常呈现负相关的。
最近看到一个有趣的统计,那就是统计每年三大避险品种黄金、美债、美元同时上涨的交易日天数,在2018年进入一个新低,其中重要的缘由就是强势美元对黄金的压制。所以,尽管不少资产都被称为避险资产,但是不同情况下也有各自特点,在美元强周期下,尽管经济预期提升过程中美国债券会被抛售,但是这也提升了其收益率,加之美债违约概率极小,所以美债类ETF或许是这个阶段更值得考虑的避险品种。
总之,尽管美国经济目前来看还算不错的表现,让美国市场依然存在机会。但是无论从经济周期,还算地缘政治的角度,越来越多的投资者也开始为后面的“冬天”准备,毕竟美股超级牛市啥时候结束咱不知道,但是也知道它不可能一直涨下去,接下来虽然不见得一定是金融危机,但是也可能进入一个更大的波动期或者滞涨期。对此,我们不必一惊一咋的扮大仙惊呼危机啥时候要来啦,市场将要如何惊涛骇浪啦,但是降低预期,不要贸然投资高风险品种总是对的。
这个时候,也是值得静心学习的时候,比如达里奥最近便出了一本新书《A Template For Understanding Big Debt Crises》,虽然也有纸质版销售,但是他也提供免费的PDF供用户下载。看起来,达里奥也不准备从这里面赚啥版税了,他本人也属于带有学者和理想主义气质的金融人士。与《原则》这样的带有“永远正确的废话”特性的著述相比,我其实更喜欢达里奥说历史,讲理论,他的逻辑和文笔还是不错的。英文阅读能力还不错,对金融危机历史和原理有兴趣的朋友,建议去达里奥的专题网站https://www.principles.com获取本书,只需登记个邮箱,就可以收到下载链接,获得这本471页的大部头。


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