放开并购重组,市场到底部了?(少数派投资)

图片来源:王璨10月18日证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》,相比于2016年版本,相关政策出现了显著的放松。这也进一步确认了重大资产重组再次进入放松通道。随着这个政策落地,它会对A股产生什么样的影响呢?首先我们来看一下这个政策有哪些重点的内容。这次《重组办法》主要聚焦在降低重大重组事件触发条件,恢复配套融资,允许创业板借壳上市等方面。我认为从风险偏好,和产业周期这两个角度来看,会利好A股的指数。政策放松,风险偏好可能抬升根据长江证券最近研报表明,历史重要底部的形成,往往是政策、基本面与剩余流动性等多因素综合作用的结果。观察多次市场底部的情况,通常在形势较为困难的情况下,政策环境改善通常有利于抬升风险偏好。产业周期对并购有需求从产业方面看,科技产业周期的来临,也为并购重组的扩张提供了较强的需求。据天风证券研究统计,在并购重组发展最为快速的2014年和2015年,通信、计算机、电子、传媒等行业重大资产重组规模增速均出现爆发式上升。由并购重组带来的外延利润贡献,对创业板企业来说是非常显著的。2015年至今,创业板外延贡献占归母净利润比重都超过30%。而2018年创业板的利润几乎都由并购标的贡献。当时的环境对创业板公司的利润拉动显著,也造成了创业板指数涨幅惊人。未来在5G产业周期来临,和并购重组政策的放松的背景下,科技型成长股外延贡献有望在2020年持续增长。从这个角度来看,很多公司的业绩将会迎来内生增长和外延贡献的双击,这会带动指数重新回到上升通道之中。机会在科技股吗?虽然上文说到政策放松,和产业周期的叠加,有利于A股指数,尤其是科技股的发展。但是我们发现市场主流依然比较偏好科技股,导致科技股的估值仍然偏高。虽然相较于前期已经降低了不少,但是仍然比较难找到一些低估的误区。我们觉得市场最大的变量,在于投资者结构的变化。海外投资者不断增加是长期趋势。随着海外发达市场的风险收益的性价比下降,越来越多的国际投资者关注A股市场。目前全球负利率债券的市值超过16万亿美元,全球缺乏优质资产。中国核心资产配置价值就越来越显著。(可参考前文当“复利”变成“负利”,如何留住财富?)从数据显示,包括北上资金在内的外资规模,近四年增加了万亿人民币以上。而这些资金投资的主要对象,都是A股的一些高分红的,大型蓝筹企业。随着A股市场越来越机构化,适合市场的投资方法也会发生改变。综合多种因素,我们更看好A股核心资产的表现。优质大蓝筹公司才是我们更加看好的投资方向。
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2019年10月23日

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