周四上会的才府玻璃净利润偏低,会步天元宠物后尘吗?

6月6日的4家上会企业中,来自浙江湖州的浙江才府玻璃股份有限公司(下称“才府玻璃”)是最后一家上会企业。
招股书显示,陈建刚、陈平安(其父)、王海红(其妻)直接和间接合计持有公司5820万股股份,持股比例为80.83%,三者为公司实控人。本次IPO,才府玻璃计划募集资金4.2亿元,其中,3亿元用于年产18万吨玻璃包装容器项目,1.2亿元用于年产6万吨玻璃包装容器项目。
在本届发审委高过会率的背景下,才府玻璃能够顺利过会,成功实现主板上市吗?
净利润偏低
净利润不是万能的,但是没有净利润万万不能。
本届发审委上任以来,共计审核35家企业,有33家顺利过会,过会率高达94.29%,近日以来,更是连续7周上演100%过会率的“艳阳高照”。
自2018年窗口指导之后,IPO审核一度传出了“主板最近一年8000万元,创业板最近一年5000万元”的净利润门槛要求,虽然以蔚蓝生物为代表的部分企业没有达到上述标准依旧顺利过会,但是IPO日报此前曾统计发现,净利润达标的企业整体过会率明显更高。
本届发审委共计审核17家拟在主板上市的IPO企业,其中,仅天元宠物不幸被否,IPO日报查询发现,招股书显示,2014年-2016年以及2017年1月-6月,天元宠物的营业收入分别为4.9亿元、5.24亿元、5.84亿元及3.53亿元;归母净利润分别为3041万元、3188万元、4504万元、2498万元。报告期营收及净利润持续增长,但最新一年的财报(2016年)度净利润水平显得过为“单薄”,其2016年的净利润不到8000万元的60%。
16家已经过会的主板申报企业,仅移远通信和松炀资源(已上市)近一年的净利润低于1亿元,其中移远通信2017年的归母净利润约为8638万元,松炀资源2018年的归母净利润约为9491万元,均高于8000万元。
从这角度看,才府玻璃面临类似的窘境。
招股书显示,2015年-2017年以及2018年1-6月,才府玻璃的营业收入分别为1.94亿元、2.11亿元、3.09亿元、1.98亿元,逐年增长;同期的归母净利润分别为2882.23万元、3233.61万元、5010.67万元、3134.77万元,逐年增长,不过其2017年的净利润仅5000万元出头,大致在8000万元的63%以内。
细究才府玻璃的财务表现,那就离不开行业分析。
竞争激烈的红海市场才府玻璃主打的玻璃产品并非特种玻璃等走“高精尖”路线的品类,其产品与我们的生活息息相关,才府玻璃主要生产酒水瓶、食品调味品瓶和试剂瓶等日常玻璃器具。
日常玻璃器具走进大众生活时日已久,其制造门槛也相对较低。招股书显示,玻璃包装容器行业是一个竞争较为充分的行业,现阶段行业集中度仍然较低。才府玻璃表示,国内还存在着大量规模相对较小、能耗污染较高的企业,也有部分企业为追求降低成本而在税收、环保、用工等方面不尽规范,这对于自身的定价对产生冲击,市场整体的公平竞争环境尚待逐步完善。
加之,由于玻璃瓶罐的经济运输半径一般为500公里以内,有实力的企业会选择在重要市场地域以兼并或新设的方式建立生产基地,以迅速抢占市场份额,才府玻璃目前业务仍集中于江浙沪区域,因此存在全国化产业布局速度落后于竞争对手的风险。
作为一个成熟行业,A股已有山东华鹏、德力股份、山东药玻等上市公司。
有意思的是,与前辈相比,才府玻璃的毛利率更胜一筹。
数据来源:招股书
招股书显示,报告期内,才府玻璃主营业务的毛利率分别为30.99%、31.77%、29.65%、31.21%,分产品看,玻璃瓶罐(酒水瓶等)的毛利率分别为30.07%、30.93%、29.23%、30.93%,而玻璃器皿(蜡烛杯等)的毛利率分别为41.1%、45.27%、38.83%、39.24%。
数据来源:招股书
同期的同业上市公司综合毛利率均值分别为27.19%、26.72%、25.94%、24.9%,才府玻璃则是30.94%、31.73%、29.62%、31.05%,才府玻璃的毛利率始终高于同业均值,领先幅度大致在3到5个百分点之间,差距明显。
才府玻璃对此的解释是“由于公司销售模式、产品结构和客户基本情况等方面与上述上市公司相比较存在一定差别”。
记者 许伟
排版 许伟
编辑 许伟
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